Trois essais empiriques sur la liquidité et les prix

Overview & Synopsis

Cette thèse met en évidence la relation entre la liquidité et les prix en clarifiant la théorie quantitative de la monnaie de Milton Friedman. Elle comporte trois analyses empiriques. La première analyse consiste à chercher le véritable effet multiplicateur sous-jacent de la quantité de monnaie sur le niveau général des prix, ce dernier étant corrigé du biais de publication. Nous menons une méta-analyse à partir des résultats obtenus récédemment dans la littérature et nous montrons que la valeur sous-jacente de l’effet multiplicateur monnaie-prix réside dans le choix des stratégies empiriques des auteurs, en particulier le choix des modèles économétriques appliquées. La seconde analyse cherche à vérifier si la théorie quantitative est encore vivante. La relation monnaie-prix est toujours d’actualité à long terme et qu’elle est mieux justifiée en corrigeant par la croissance économique et par les mouvements à long terme du taux d’intérêt. Elle se détériore depuis les années 1990, quand les banques centrales ont commencé à adopter une politique de ciblage d’inflation. Dans les pays émergents, l’inflation est davantage corrélée avec l’évolution de la masse monétaire que dans les pays avancés. La troisième analyse se compose en deux parties. La première partie étudie l’impact de la politique monétaire aux États-Unis et la seconde partie l’examine au niveau mondial. Elle met en évidence la capacité prédictive extrêmement importante de la liquidité dans la croissance économique et la dynamique des prix, en particulier des prix des actifs à travers des analyses globaux et des analyses “spillover”. Il existe un impact asymétrique de la liquidité mondiale sur les classes des prix, avec un effet beaucoup plus fort sur les cours boursiers. Et les facteurs nationaux jouent un rôle beaucoup plus important que les facteurs globaux dans l'évolution des prix.